創業板進入注冊制時間 資本市場改革“乘風破浪”

新華社北京8月24日電（記者劉玉龍、閆鵬、吳燕婷）20%、注冊制！伴隨深交所交易大廳寶鐘的敲響，中國資本市場迎來劃時代改革，全新的市場基礎制度也開始運行！

誕生于改革開放前沿的創業板，自2009年開板之初就被賦予支持創新創業的重任。如今，隨著中國經濟轉型升級，在新冠肺炎疫情給全球金融市場帶來巨大風險挑戰的背景下，創業板“增量+存量”注冊制改革落地，一系列探索性安排將為全市場推行注冊制積累經驗，推動資本市場改革向“深水區”逆風揚帆、行穩致遠。

在新老交匯的時間點上，注冊制帶來制度變革對“創藍籌”來說是踐行高質量發展的契機，但對“講故事”公司而言更多則是考驗。市場人士普遍認為，創業板實施注冊制改革將加快資本市場落實“建制度、不干預、零容忍”要求，更好服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

創業板進入注冊制時間

“上市后，得益于創業板更有利于企業融資的特性，公司積極利用資本市場謀求主業發展，2016年完成了非公開發行募集資金26億元，為公司發展奠定堅實基礎。”陽光電源董事長曹仁賢說，創業板給高成長性、高創新性的中小企業提供了融資途徑和成長空間。

回溯十一年歷程，從2009年10月首批登陸28家企業，到目前超800家上市企業、9萬多億元總市值，創業板在支持創新創業企業跨越式發展中發揮了重要作用。

隨著中國經濟轉型升級，資本市場發展進入新的歷史階段，創業板也將承擔新的使命責任，迎來新的發展機遇。

今年4月27日，中央深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，正式拉開了創業板改革的序幕。6月12日，證監會發布《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等辦法，相關配套規則同步“出爐”。由此，創業板改革并試點注冊制正式落地。

安信證券首席策略分析師陳果表示，相信向著市場化、法治化原則推進的注冊制改革，將吸引更多科技創新前沿企業在A股上市。

對于這次改革的目的，證監會相關部門負責人表示，將重點解決兩個問題。一是在科創板的基礎上，擴大注冊制試點，為存量板塊推行注冊制積累經驗；二是增強對創新創業企業的包容性，突出板塊特色。

深交所網站資料顯示，截至8月23日，創業板IPO注冊生效企業家數為29家，其中美暢股份、鋒尚文化等18家公司已完成新股發行，成為創業板首批注冊制發行上市公司。

重大探索和深刻變革

創業板改革并試點注冊制是多層次資本市場體系建設的一次重大探索，是對資本市場發展理念、監管思路、審核方式的一次深刻變革。

一方面以實施注冊制為主線，系統完善發行、上市、信息披露、交易、退市等資本市場基礎制度，增強服務創新創業能力，促進完善我國資本、科技、產業體系自主良性循環。另一方面同步推進“增量+存量”改革，在制度適配、新老銜接、協同發展等方面做出一系列探索性安排，為全市場推行注冊制積累經驗。

具體而言，創業板明確差異化板塊定位、設置多元的發行上市條件、放寬漲跌幅限制、提升融券效率、優化再融資及并購重組機制等，并借鑒科創板經驗，在發行條件、投資者門檻、退市安排上結合自身特點進行了差異化設計，體現出包容特質。

其中頗讓市場期待的是，從8月24日起，創業板對“打頭陣”新股以及存量上市公司將一律實施漲跌停20%的交易規則。業內判斷，由于存在價格籠子、融券等交易機制輔助，創業板20%漲跌幅對于新股波動影響將小于存量股票。

“從趨勢上看，創業板20%漲跌幅限制將帶來生態變革。一是‘去散戶化’，基金占比將提升；二是游資打板成本增大，概念炒作難度增大；三是短期存量杠桿資金異動，但長期波動會回落。”廣發證券首席策略分析師戴康認為，注冊制將帶來殼價值貶值預期，因此存量股票走勢可能出現趨勢性分化。

中山證券首席經濟學家李湛認為，漲跌幅比例的放寬可以減少交易阻力，是讓“市場在資源配置中起決定性作用”的體現，將使價格對市場供求信號反應更加靈敏、更加準確、更有效率，有利于提升市場的成交額和流動性。

資本市場改革“乘風破浪”

創業板注冊制的落地，不是“畢其功于一役”，而是推動資本市場改革向“深水區”逆風揚帆、行穩致遠。業內認為，資本市場改革的邏輯仍須繼續探索如何服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

當前，全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，無疑成為護航創業板改革的關鍵舉措。

業內人士指出，注冊制改革核心在提升信息披露質量，但在給市場進行“松綁”的同時，還應持續深化法制化建設，解決以往違法成本過低、懲治力度不足的問題，加大對欺詐發行、內幕交易、操縱市場等惡性違法犯罪案件的打擊力度。

繼出臺設立科創板并試點注冊制改革的司法保障意見后，最高人民法院8月18日發布《關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，從依法提高市場主體違法違規成本、依法有效保護投資者合法權益等四個方面提出10條舉措。

今年恰逢深圳經濟特區成立40周年，在業內人士眼中，創業板有望像“拓荒牛”所寓意的先行先試、開拓進取那樣，在制度探索中更加大膽、更加包容。

李湛認為，未來對創業板上市的企業門檻要求可以更加多元化，對新業態新模式企業的包容性更強，并讓市場投資者來給企業的未來價值進行風險定價。

“如果在中小板、主板也推行注冊制改革，意味著中國資本市場就完成了發行制度的重要改革。”中國人民大學副校長吳曉求說，未來，中國資本市場需要構建起包括并購重組、退市機制、信息披露等在內的、與注冊制相配套的市場化制度和機制。這些后續動作都要沿著注冊制改革的邏輯思路來進一步完善，市場化仍是這些改革的基本方向。